国金证券：给予南方航空买入评级，目标价位8.83元
国金证券股份有限公司郑树明王凯婕近期对南方航空进行研究并发布了研究
2023-07-10国金证券：给予南方航空买入评级，目标价位8.83元
(资料图片仅供参考)
国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《经营恢复领跑 盈利改善可期》，本报告对南方航空给出买入评级，认为其目标价位为8.83元，当前股价为6.45元，预期上涨幅度为36.9%。
南方航空(600029) 公司简介 公司是国内民航业传统三大航司之一， 2019 年公司旅客运输量世界第五/国内第一。 2020-2022 年因公司货运业务高景气， 以及国内市场回投压力较轻等原因，公司亏损在三大航中相对较少。 2023Q1 公司营业收入为 340.55 亿元，同比增长 58.61%；归母净利润为-18.98 亿元，同比大幅减亏。 公司于 2020 年 10 月发行160 亿元可转债，期限 6 年， 尚未转股 58 亿元； 公司于 2023 年6 月发布定增预案， 拟发行 A 股募集不超过 175 亿元，拟发行 H股募集不超过 29 亿港币， 将主要将用于飞机引进。 投资逻辑： 供需错配进行中，行业复苏确定。 1、需求复苏确定： 中国航空出行需求具备韧性， 历次危机后均恢复高增长；航空需求仍然旺盛，回顾过去三年部分旺季，国内票价和客运量都好于疫情前水平。 2、行业供给增速将放缓： 考虑新签订单有限，未来两年供给增速下降较为确定； 波音、空客等制造商产能仍未恢复，或影响交付节奏。 3、 供需错配推动业绩改善： 未来市场恢复供需平衡的过程中，供需增速将发生逆转， 参照 2009-2010 年供需增速大幅逆转后航司业绩恢复的实例，预计未来有望再现景气恢复，且票价市场化将进一步增厚利润空间。 中期经营有望率先恢复，远期将受益票价提升。 1、 目前民航市场呈国内-东南亚-欧美的依次恢复态势。 公司国内航线占比为68%， 高于其他大航(58%-64%)，海外运力回投国内市场的压力较轻;同时， 东南亚是公司传统优势市场， 公司在印度尼西亚、越南、 菲律宾、 马来西亚、 新加坡、 柬埔寨均为中方最大承运人， 国际航线恢复相对其他大型航司更快。 2、 长期票价市场化效应推动盈利提升。考虑干线机场供给不足将持续，干线市场的实际票价会进一步抬升，将提升公司盈利规模。 此外，大兴转场有利于公司优化航网结构，进一步提高盈利空间。 盈利预测、估值和评级 首次覆盖给予“买入”评级。 预计公司 2023-2025 年净利润为29/142/174 亿元。参考可比公司 PB 均值，给予公司 2024 年 3.7倍 PB 估值，对应目标价 8.83 元。 风险提示 宏观经济增速低于预期风险； 人民币汇率贬值风险； 油价大幅上涨风险； 安全运行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.38亿，根据现价换算的预测PE为27.58。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南方航空(600029)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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